最近有不少基民抱怨說(shuō)：前段時(shí)間，新能源連續大跌，實(shí)在扛不住了。于是，轉換了一半的倉位去追今年的主線(xiàn)信創(chuàng )AI了。結果，剛剛轉換完，新能源卻迎來(lái)了“仰臥起坐”，AI板塊又開(kāi)始下跌。

其實(shí)這個(gè)問(wèn)題說(shuō)到底是投資策略問(wèn)題，做行業(yè)輪動(dòng)對投資者的要求較高，而對普通投資者而言，老老實(shí)實(shí)做好行業(yè)均衡配置，勝率更高。

為什么做行業(yè)輪動(dòng)很容易挨打？

每一次行業(yè)輪動(dòng)似乎都在告訴我們一個(gè)現實(shí)：

因為信息壁壘、心理因素等原因，一些基民對于市場(chǎng)的感知多具有滯后性。

例如，在進(jìn)行投資決策時(shí)，一些基民會(huì )習慣性將該板塊近期表現情況視為重要衡量因素，如果該板塊處于上升之前或上升初期階段，出于“是否能反彈”或“此時(shí)反彈是否有持續性”等心理考慮，基民往往會(huì )選擇“持幣觀(guān)望”或“輕倉入場(chǎng)”；

等該板塊處于漲幅的中后期，已經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的“持續驗證”，基民便會(huì )認為該板塊此時(shí)“確定性較強”從而選擇“高位入場(chǎng)”，而此時(shí)的剩余收益實(shí)際已不多；

倘若再加上較快的市場(chǎng)輪動(dòng)，“高位入場(chǎng)”后“風(fēng)格逆轉”，基民無(wú)法忍受“階段性浮虧”便“忍痛離場(chǎng)”，接著(zhù)又開(kāi)始埋伏“下一個(gè)熱點(diǎn)”。

但站在市場(chǎng)聰明資金的角度來(lái)看，當某賽道積累了較大的漲幅，一方面前期盈利的資金存在止盈的需求，另一方面當市場(chǎng)沒(méi)有增量信息、資金時(shí)，該板塊上升的勢能有限，一旦出現負面消息或業(yè)績(jì)不達預期，板塊便會(huì )進(jìn)行調整，此時(shí)聰明資金會(huì )流向下一個(gè)具有爆發(fā)潛力、低估值的賽道。

均衡配置是不是攤大餅？超額收益哪里來(lái)？

不愿意老老實(shí)實(shí)做好行業(yè)均衡配置的基民多半是因為配置的行業(yè)過(guò)多，此漲彼跌，最后收益了了。

均衡配置的超額收益如何獲取？

其實(shí)各個(gè)市場(chǎng)階段，在每一個(gè)階段，表現好的行業(yè)都是極少數。但是，只要把時(shí)間拉長(cháng)，很多行業(yè)的長(cháng)期業(yè)績(jì)都是不錯的。再加上運氣和市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)的因素，一旦均衡配置了，總有一兩個(gè)行業(yè)會(huì )遇到風(fēng)口，就有了超額回報。我們從歷史數據也能發(fā)現，無(wú)論是堅守價(jià)值風(fēng)格的基金經(jīng)理，還是長(cháng)期堅守成長(cháng)風(fēng)格的基金經(jīng)理，拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，都是盈利的。也就是說(shuō)，短期沒(méi)有猜中風(fēng)口，完全不影響長(cháng)期的盈利。

當前行情下如何做好均衡配置？

當前市場(chǎng)上主要還是之前的那些存量資金在博弈的時(shí)候，就很難有足夠的資金支撐A股市場(chǎng)出現全面性的普漲，更多地還是在不同的主題、賽道之間“騰挪”，所以就表現出來(lái)在市場(chǎng)整體震蕩時(shí)，部分板塊卻熱火朝天這種“結構市”特征。那么在這種“結構市”里，應該如何投資呢？

咱們可以把握這幾條總體思路：

第一、復蘇階段，權益投資機會(huì )仍多于風(fēng)險

雖然市場(chǎng)對于消費拉動(dòng)的復蘇持續性還在觀(guān)望，但不會(huì )改變經(jīng)濟基本面正在不斷改善的事實(shí)，相關(guān)數據也在不斷得到驗證。

總體上來(lái)說(shuō)，當前宏觀(guān)經(jīng)濟已逐步回歸良性發(fā)展，于證券市場(chǎng)而言，隨著(zhù)經(jīng)濟的向上修復和結構優(yōu)化，權益投資的機會(huì )仍是多于風(fēng)險的，如果過(guò)度悲觀(guān)可能容易踏空。

第二、“主題”的機會(huì )可能多過(guò)于“總量”

過(guò)去幾輪復蘇經(jīng)驗表明，如果是當下這種“共振去庫”的弱復蘇中，指數層面在預期交易之后往往陷入震蕩，總量相關(guān)板塊的空間也會(huì )受到限制。

但由于流動(dòng)性環(huán)境不差、且市場(chǎng)逐步走出最悲觀(guān)的宏觀(guān)情緒，因此弱復蘇環(huán)境下市場(chǎng)的掙錢(qián)效應并不差，如果優(yōu)選出與總量關(guān)聯(lián)不高、景氣相對獨立、產(chǎn)業(yè)空間較大、估值彈性高的主題賽道，甚至可以體驗到“小牛市”的感覺(jué)。

第三、組合投資，均衡配置

但同時(shí)，我們還需清醒的意識到，真正具備長(cháng)期成長(cháng)前景、能夠跨越周期的大級別主題機會(huì )并不多。資金的逐利性會(huì )讓它們像水流一樣，不斷在各種有利可圖的主題中流動(dòng)，大部分行業(yè)、主題的交易性機會(huì )往往難以持久，如果一直追在主題身后，反而很容易踏空或者追高。對于咱們普通投資者朋友來(lái)說(shuō)，精選與總量關(guān)聯(lián)度沒(méi)那么高、自身景氣度不錯的行業(yè)、主題，均衡配置，利用組合的力量，來(lái)平衡市場(chǎng)輪動(dòng)帶來(lái)的持倉波動(dòng)，可能是更穩妥一些的選擇。

（文章整合自諾安基金、華夏基金）